五大板块受益老龄化
来源:第一财经日报 发布日期:2012-06-18
人口老龄化，造成劳动力的减少，让人口红利消失已经成为共识。但是，一些行业则将从老龄化中获利，一些空白的行业甚至将被开启。
心脑血管药等老年药受益
数据显示，目前我国60岁及以上人口占比已达13.26%。发达国家经验表明，老龄化人口的医药消费占整体医药消费的50%以上，且人的一生当中80%的药品消费是在最后20年发生的。
据民生证券研究报告，我国疾病谱随老龄化而变化。我国的疾病谱和死亡谱己由传染病为主的急性病转向各种退行性疾病为主的慢性病，如心脑血管病、糖尿病、肿瘤等。死因顺序，前四位依次为脑血管病、恶性肿瘤、呼吸系统疾病和心脏病。我国几十年来疾病谱的变化，一方面是经济水平的发展和生活方式的转变，另一方面就是人口的老龄化。
与其他领域化学药独大的情况不同，在心脑血管用药中，我国的中药优势非常明显，中药用药是西药的4倍。在中药类上市公司中，主要有复方丹参滴丸、脑心通、脉络宁、速效救心丸等几个大品种。
相关的上市公司包括：天士力（600535.SH）主要药品有复方丹参丸，中恒集团（600252.SH）主要药品有血栓通，中新药业（600329.SH）主要药品有速效救心丸，以岭药业（002603.SZ）主要药品有通心络胶囊，沃华医药（002107.SZ）主要药品有沃华心可舒。另外相关的上市公司还有昆明制药（600422.SH）、信邦制药（002390.SZ）、益佰制药（600594.SH）、康恩贝（600572.SH）、天宝堂（002433.SZ）。
高端医用材料用量突破
人口结构老龄化和生活方式的改变等因素也诱发了诸如骨关节病、心血管疾病和白内障等疾病的发生，这些疾病则对应需求人工关节、血管支架和眼内人工晶体等医械材料。
花旗集团公布的《抓住中国医疗科技机会》调查报告显示，2012年中国医疗器械市场预计增长17%。虽然国内高端医械市场保持稳定增长，但该领域仍为外资所掌控。
规划预计到2015年，我国将需要人工关节50万套/年、血管支架120万个/年、眼内人工晶体100万个/年，医用高分子材料、生物陶瓷、医用金属等材料需求将大幅增加。
实际上，国内心脏介入支架手术（下称“PCI手术”）从2004年开始就保持了每年约50%的增幅，去年的数据是40.8万例，预计今年PCI手术将上升到53.1万例。
根据中华医学会心血管病学分会的统计，目前我国平均每例PCI手术约使用1.6个支架，以此推算，2012年国内血管支架的使用量就将达到84.96万个。
目前全国涉及血管支架和骨科植入器械生产的有近40家公司，其中包括三家上市公司微创医疗（00853.HK）、乐普医疗（300003.SZ）和威高股份（08199.HK）。
殡葬业
老年人的增多，殡葬业无疑是受益者之一。殡葬业也是彼得·林奇热衷的行业之一。
这样的行业不像一些外表光鲜的企业在经济下行时面临极大的倒闭风险，殡葬业是那一类只要行业有一定空间就能安然生存的典型代表。林奇的典型投资是殡仪馆连锁企业SCI，从一个小公司发展成为拥有461家殡仪馆、121处公墓、76家花店的大企业，股票上涨了20多倍。
一位业内人士则指出，除了人口老龄化趋势外，殡葬业的好处还在于税收较少，并且墓穴皆是一次性付款，没有后期结算风险。
不过，目前可选的殡葬业公司集中于港股，包括中国生命（08296.HK）、北海集团（00701.HK）和中民安园（08085.HK），还有概念股金科数码（00922.HK）。
老年旅游
随着我国已进入老龄化社会，一个庞大且潜力无穷的市场也在孕育。其中，旅游作为一种社会化活动，正逐渐成为老年人的主要休闲方式。业内人士表示，老年旅游作为“银发产业”的一部分，有着很好的发展前景。
根据欧美发达国家经验，老年人的出游比例高达60%以上，美国超过55岁的人口中有47%的人有远程出国旅游的经历。我国这些年来银发团、旅行养老等老年旅游形式正在流行。
不过，由于老年人的体力、心理上与年轻人差别甚大，国内旅游机构可能尚未做好准备迎接老年市场的到来。
目前，A股上市公司中，旅游类上市公司已经有中国国旅（601888.SH）、丽江旅游（002033.SZ）等19家上市公司。
（CBN - 上海）[ 每千瓦次装机市值类似于有色金属行业公司每股所涵盖的矿有多少，作为静态的指标来衡量公司的价值是个不错的选择，可以很好地衡量水电公司股票市值中所含有的水电资产到底有多少 ]
水电板块的行情来了！本周，多只水电股股价接连上涨，超越大盘。
好消息不止一个。近期，发改委核准装机容量300万千瓦的金沙江观音岩水电站，至此今年前5月核准水电站880万千瓦，而去年全年为1268万千瓦。
此外，去年由于来水量较少，使得相关水电企业的业绩不佳，而今年以来来水充沛，也增强了水电企业盈利预期的改善。
而从水电企业一个较为常见的价值比较指标——每千瓦水电装机市值（总市值除以水电装机容量）来看，水电上市的估值也存在一定的优势。川投能源（600674.SH）董秘谢洪近日表示，通过对比，川投能源最新的每千瓦水电装机市值要低于长江电力（600900.SH）。
西昌电力市值最大
“在国家政策的支持之下，水电投资将面临大发展，目前距离2015年装机目标差距较大，未来投资空间广阔，相关公司的投资机会值得关注。”国金证券分析师贺国文表示。
正因为政策支持等原因，水电板块尽管之前业绩表现不佳，但还是受到了投资者的关注。
近日，谢洪认为，和同类的公司相比，川投能源的估值还是处于低谷。按照3月底最新数据来计算，川投能源的每千瓦水电的装机市值要低于长江电力。
记者了解到，装机量是发电厂或电网具有的发电机组总容量，即发电能力。水电板块公司主要由发电厂、发电设备厂两种类型公司构成，而如果用每千瓦装机容量市值这个指标来测算，则用发电厂较为恰当。
“这个指标类似于有色金属行业公司每股所涵盖的矿有多少，作为静态的指标来衡量公司的价值是个不错的选择，可以很好地衡量水电公司股票市值中所含有的水电资产到底有多少。”国都证券分析师杨仲宁表示。
按照上述方法计算（数据来自去年年报），可以发现可作比较的长江电力、川投能源、湖北能源（000883.SZ）、桂东电力（600310.SH）和桂冠电力（600236.SH）等5家水电类上市公司的每千瓦水电装机市值大多在数千元左右，但西昌电力（600505.SH）却“一股独大”，达到了36121.21元。
西昌电力是一家集发、输、配于一体的综合性小水电企业，主营电力发电、供电。公司所处的西昌市凉山州属长江上游的金沙江、雅砻江、大渡河“三江流域”。截至去年年底，西昌电力拥有6个直属水力发电厂和1个控股水力发电厂，总装机容量99420千瓦。按照6月15日的收盘价计算，西昌电力的每千瓦水电装机市值为36121.21元，要远远高于其他企业。
市场之所以给予西昌电力较高的估值和其概念独特有关。四川省电力公司受让凉山州四家中小股东持有的公司股份进而成为公司的第一大股东、实际控制人，而四川电力公司是国家电网公司全资子公司。
此外，西昌电力还因参股四川康西铜业有限公司、德昌铁合金（集团）有限责任等公司而具备“涉矿概念”。在稀土等矿资源被热捧的时候，公司一度引起市场的浮想联翩。
桂冠电力最便宜
除了西昌电力之外，其他5家公司的每千瓦水电市值均在数千元左右，其中，桂冠电力最便宜。
截至去年年底，桂冠电力的总装机容量为499.55万千瓦，其中水电装机352.7万千瓦。6月15日，公司的每千瓦水电装机市值为1632.26元。长江电力和川投能源的每千瓦水电装机市值较为接近，分别为4856.71元、4546.38元。由此可见，川投能源在该项指标上要略优于长江电力。此外，桂东电力和湖北能源的该项指标同样较为接近，分别为7313.9元和7604.38元，桂东电力略有优势。
“每千瓦水电市值作为静态指标来考量上市公司投资价值是不错的，但是和每股净资产一样，它也存在一些问题。比如每家水电公司的盈利能力会因为地点、气候不同而不一样。此外，同样的装机容量，每年的经营成本不同，所以最后的利润水平也不一样。”杨仲宁说。
他认为，如果要用这个指标来筛选上市公司，还要参考毛利率、净利润率等指标。“把每千瓦水电装机市值作为基础指标，再参考一些额外的指标，修正之后来衡量水电股的价值还是个不错的选择。”
来水充沛改善盈利预期
记者了解到，水电类公司受到关注的一个主要原因是在政府工作报告明确提出要发展水电的大背景下，近期多个水电项目获批，水电投资大幅增加，远超市场预期。
近日，国家发改委就核准了大渡河、金沙江流域5个大中型水电项目，项目累计装机达580万千瓦，预计累计年发电量将达247.63亿千瓦时。5个项目分属国电集团、华能集团、华电集团和中国电力建设集团，动态投资超过600亿元。
公开资料显示，水利建设“十二五”规划目标达到1.8万亿元，而水电建设所对应的装机目标是3.1亿千瓦，二者加总每年贡献投资额超过5000亿元。此外，分析人士认为，从地方“十二五”上报的规划来看，规划总额远超国家规划规模，未来水利水电投资有可能超预期。
“投资资金的多少取决于政府对于水利水电建设的重视程度，一年来政策频出保障，发改委、水利部等部门加快了项目审批速度，银监会、证监会等金融机构积极参与到相关项目资金筹集规划工作。”贺国文表示。
信达证券电力行业分析师韦玮认为，电力板块PB估值处于历史最低水平，建议投资者关注水电板块，是因为水电公司相对大盘向上弹性更佳。
事实上，由于2011年来水情况较差，使得2011年水电企业普遍盈利不佳。包括长江电力、川投能源、桂冠电力、黔源电力、西昌电力、湖北能源今年一季度净利润分别下跌了36.13%、68.11%、260.87%、1262.26%、119.1%、36.9%。
分析人士认为，随着来水流量的改善，相关公司的业绩也会有提升空间。“二、三季度进入汛期后的来水才能真正决定水电全年的盈利。从目前的情况看，5月份三峡入库流量已经超出了多年平均水平，即使目前没有水电行业毛利率数据去印证，5月份来水偏多的情况几成定局，如果这样的情况持续下去，2012年水电企业的盈利有望出现较大增长。”上海某券商分析人士认为。
“水电和自然环境的关联较大，去年不太好，今年较稳定，随着业绩的改善，水电类公司今年应该还是有投资机会的，可关注水电个股二、三季度盈利是否超预期。”杨仲宁表示。
附表部分水电上市每千瓦水电装机市值对比
名称 水电装机 总市值 水电业务占市值的比重 水电所占市值 每千瓦水电装机市值
（万千瓦）(亿元) （%） （亿元） (元)
长江电力 2317.7 1158.3 97.18 1125.64 4856.711
川投能源 276 145.58 86.91 125.48 4546.38
桂东电力 30.885 37.69 59.96 22.6 7313.9
桂冠电力 352.7 91.22 63.11 57.57 1632.26
西昌电力 9.94 35.76 100 35.76 36121.21
湖北能源 365.33 1142.68 24.29 277.56 7604.38
养老蓝海
庞大的养老产业目前在中国还有大片的蓝海有待开发。例如，养老金融几乎可以说是一个空白。
第一财经学院执行院长徐建明告诉记者，养老金融可以简单理解成，帮助老人规划养老金的金融产品，最主要的养老金融产品包括房地产、养老保险以及养老基金。
国外银行可以对老人进行倒按揭，即老人把房子卖给银行或者养老机构，它们按月支付老人直至老人离世，这笔钱可以作为老人的养老金。
又如，商业养老保险也可以承担帮助老人养老的职责。“由于我国商业养老保险的产品线缺乏、产品设计不够合理以及利率过低等造成商业养老保险市场难以进一步扩大。”徐建明告诉记者。商业养老保险又由于其税费优惠有限而难以推广，规模增长缓慢。
和养老金融类似，老年用品、老年心理咨询等大量养老产业也处于尚未启动的状态。
