目前，我国老龄人口急速增长，老龄化问题日渐凸显。为解决人口老龄化问题，国家积极出台多项政策，其中解决问题的关键之一便是建立起庞大的资金储备。事实上，随着国家的积极倡导和政策鼓励，我国参保养老金的规模不断扩大，养老金收入逐年递增。据国统局统计，城镇参保率逐年上升，至2011年已达10.4%；农村参保新农保的人数也在成倍扩张，至2011年已达3.26亿人。

　　养老金资金缺口扩大

　　与发达国家相比，我国养老金资产规模仍然很小。由OECD组织发布的《养老金市场聚焦》报告显示，2011年，OECD国家养老金资产占国内生产总值的72.4%，其中荷兰养老金资产占比高达GDP的138%，冰岛128.7%，澳大利亚92.8%，英国88.2%。而我国，由全国社会保障基金2012年报提供的数据计算所得，该基金资产仅占GDP的2.1%。

　　我国养老金缺口巨大，也就是说，养老金的增长速度严重跟不上人口老龄化的速度。2010年第五次人口普查显示，65岁及以上人口占总人口比重多达8.9%，总人数近1.19亿，同时老年抚养比在近十年来稳定上升，增幅约为2%，目前已达12.3%。随着上世纪50-60年代生育高峰时期出生的婴儿逐渐步入老龄，我国老龄化问题将雪上加霜。据国家统计局统计，随着科技医疗技术进步，人均寿命增长，2010年平均寿命已为74.83岁；加之受计划生育政策等因素影响，出生率降低，近十年来下降近1%，2011年仅为11.93%，致使人口老龄化程度不断升高。全国老龄工作委员会办公室发表的《中国人口老龄化发展趋势预测研究报告》得出结论，2021年到2050年，中国将步入加速老龄化阶段，平均每年增加620万老年人口，2050年老龄人口将超过4亿；2051年到2100年，中国将步入稳定的重度老龄化阶段。其中2051年中国老龄人口达到巅峰，将有4.37亿老人，数量约为少儿人口的两倍。然而，养老金的增长速度远不及老龄人口膨胀速度，由此出现资金缺口。《中国养老金发展报告2012》显示，2011年城镇职工养老金收不抵支省份达14个，收支缺口达767亿元。

　　另外，除去通货膨胀的因素，养老金存在资产萎缩的风险，养老金保值增值问题严重。由国统局数据得，2003年至2011年间，年均通胀率为2.04%。如果以活期利率实现养老金保值，养老金资产将有明显缩水的危险，资金缺口将进一步扩大。

　　以资本市场实现养老金增值

　　如何才能够缓解这一问题？如何实现养老金增值？笔者认为资本市场是一个重要依靠，具体可通过增设企业年金、丰富商业养老保险、增大股票投资等多项措施实施。

　　第一，增设多种企业年金计划，针对不同规模企业设置多类年金计划。增设年金种类可细化市场，从而增加养老金覆盖率，扩大养老金储蓄。由此，将更多年金投入到资本市场中，扩大市场规模。即使收益率相同，也可以从做大的蛋糕中获得更丰厚的收益，弥补养老金缺口。这是因为，在分工程度不够高的情况下，增加专业化分工会实现边际报酬递增，提高边际收益率，获得更大产出。以美国为例，其针对中小型企业设置了多种DC型养老金，如适用于小企业及业主的SEP-IRAs计划、适用于雇员人数不超过100人且无其他养老金计划的企业的SMPLE IRAs计划、适用于没有雇员的小企业主的个人401（k）计划、SIMPLE 401(k)计划以及利润分离计划等。

　　像这样设立多种年金做大市场，就管理公司而言，虽然凭借这些计划收取的费用较传统的养老基金低，但是项目管理复杂程度也相对较低，由此管理运营的成本减少，管理公司的利润得以确保。就中小型企业而言，细化的养老金计划更贴合企业实际情况，企业在保证员工福利水平不变的基础上，采用适当计划可降低投资成本，扩大公司净收益，有助公司进一步发展。就资本市场而言，更多资本注入市场，扩大市场规模，增强货币流通性，有利于资本的运转与增值。就养老金而言，通过资本市场的合理运作，养老金与资本市场间形成良性循环，有利于资金保值增值。

　　第二，鼓励增设多种商业养老保险，尤其是适合农民工的特色商业养老保险。虽说自2009年下半年开始的全国新农保试点卓有成效，增加了农村养老保险覆盖率，然而由于农民工流动性大，资产分散的特点，使得后期服务难以跟上。因此增设适合农民工的特色商业养老保险，通过各险种在资本市场中的竞争，刺激金融市场投资机构发展，推动金融工具创新，完善资本市场，从而优化养老金资产配置，使之在相同的市场环境中，能够得到更高的收益，以此确保养老金资产的增值保值。

　　第三，在保证风险系数相对较低，投资安全系数相对较高的情况下，适当加大养老基金在股票市场的投入，尤其是对技术制造产业的投资，以此提高收益率。越是资本市场化的国家，用于投资股票的养老金所占比例越高。据统计，美国有50%左右的资产投资于股票，奥地利、德国、芬兰、冰岛等国家的比率也在30%以上。而中国只有20%多的养老金资产投资于股票，说明中国养老金还有较大空间可投资于股票市场。