医药行业：人口老龄化支撑医药需求
来源:搜狐证券 发布日期:2011-05-04
一、事件概述
4.28-29日，统计局第六次全国人口普查主要数据发布。
二、分析与判断
老龄化进程加速，心脑血管类药物最受益60岁及以上人口占13.26%，比00年人口普查上升2.93个百分点，其中65岁及以上人口占8.87%，比00年人口普查上升1.91个百分点。0-14岁人口占16.60%，比2000年人口普查下降6.29个百分点。然而，90-00年的十年间，60岁以上和65岁以上人口比例分别提升了1.77和1.45个百分点，0-14岁区间少年儿童人口比重下降了4.93个百分点。可以看出，人口老龄化的速度在加快，少年儿童比重降低速度亦在加快。冠心病、高血压和脑血管等循环系统疾病位居是最主要的老年病。我们认为老年病用量最大的调脂、降压、保护心脏和改善冠脉微循环等心脑血管类药物最为受益。
城镇化进程保持高速，城镇人口即将过半居住在城镇的人口占总人口的49.68%，居住在乡村的人口占50.32%。同00年人口普查相比，城镇人口比重上升13.46个百分点。通过对比城乡不同类别疾病的患病率差异，我们发现循环系统疾病、内分泌疾病（糖尿病）、恶性肿瘤等前述老龄化相关度较高的疾病在城市的发病率高于农村。同时，1990年至今我国城市人口人均医疗费用是农村人口的3-4倍。因此我们认为，城市化进程也将拉动医药卫生需求。
从疾病类别上看，循环系统疾病、糖尿病及恶性肿瘤用药最为受益。
三、投资建议从长期角度看，医药行业的需求随人口的老龄化和城镇化而保持快速增长，行业的长期景气度较高。短期来看，医药上市公司年报和一季报低于预期情况较多。
同时，医药行业仍受到降价等负面政策的威胁。但是，从估值上看，医药行业的估值水平已经显著回落，行业估值溢价率也已经大幅降低。我们维持行业“推荐”的投资评级。我们认为经过前期调整部分优质白马股已经进入价值投资区间，建议关注。
四、风险提示：
降价等行业负面政策的出台；原料成本上涨对利润的侵蚀超预期。
